Federal Rezerv’in gecelik ters repo imkanı (ON RRP) bakiyesi hızla azalırken, bunun finansal sistemin likiditesi üzerindeki potansiyel etkisine ilişkin endişeler artıyor. ON RRP genellikle bankacılık sistemindeki fazla rezervlerin bir göstergesi olarak kullanılır ve daha geniş likidite koşulları hakkında fikir verir. Tesiste daha düşük bir bakiye, 2019’un sonlarında yaşanan likidite sıkışıklığını anımsatan daha sıkı kredi koşullarına işaret edebilir.
RRP bakiyesi 583 milyar dolara gerileyerek Haziran 2021’den bu yana en düşük noktasına indi. Bir önceki yılın Haziran ayında 2 trilyon doların üzerinde olan bu önemli düşüş, yedi ay içinde sistemden yaklaşık 1,5 trilyon dolar likidite çekildiğini gösteriyor. Mevcut eğilimle RRP bakiyesinin yıl ortasına kadar sıfıra ulaşması bekleniyor. Bazı piyasa katılımcıları ve Federal Rezerv yetkilileri bunu bir sorun olarak görmezken, diğerleri ihtiyatlı olduklarını ifade ediyor.
Fed Guvernörü Christopher Waller Salı günü yaptığı açıklamada sıfır RRP bakiyesinin sorun teşkil etmediğini belirtti. Buna karşın, Dallas Fed Başkanı Lorie Logan bu ayın başlarında RRP bakiyesinin sıfıra yaklaşmasıyla birlikte toplam likidite koşullarına ilişkin belirsizliğin arttığını vurgulamıştır. Bu farklı görüşler, Waller’ın görüşlerinin genellikle Fed Başkanı Jerome Powell’ın görüşleriyle uyumlu olması ve Logan’ın daha önce New York Fed’de Fed’in varlık portföyünü yönetmiş olması nedeniyle ABD merkez bankacılığı sistemindeki etkili isimlerden geliyor.
RRP bakiyesindeki düşüş, genel banka rezervleri ve likidite için bir vekil görevi görerek Fed’in niceliksel sıkılaştırma yoluyla bilanço küçültme yaklaşımına rehberlik etmektedir. Toplam banka rezervleri şu anda 3,5 trilyon dolar seviyesinde olup, Eylül 2019’daki 1,4 trilyon dolardan önemli ölçüde yüksek, ancak iki yıl önceki 4,3 trilyon dolarlık zirveden düşüktür.
RRP’nin düşüş hızı, niceliksel sıkılaştırma (QT) ile ilgili daha erken tartışmalara yol açabilir, ancak acil politika değişikliklerine gerek yoktur. Fed temkinli bir stratejiyi tercih ederse, QT’nin hızını RRP bakiyesine bağlayabilir ve likidite daha az bollaşırsa bilanço küçülmesini yavaşlatabilir.
Ancak JP Morgan stratejistleri, en düşük rahat rezerv seviyesi (LCLOR) risk altında olmasa bile, para piyasası arızalarını veya likidite şoklarını önlemek için önemli bir RRP dengesinin korunmasının çok önemli olduğuna inanıyor. Bu görüş, toplam banka rezervlerinin 3,125 trilyon dolar ve RRP bakiyesinin 375 milyar dolar olduğu bu yılın dördüncü çeyreğinde QT’nin sona ereceğini öngören en son New York Fed anketi ile uyumludur.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
