Investing.com — S&P Global Ratings, ABD merkezli tuz ve özel gübre üreticisi Compass Minerals International Inc.’in notunu, yüksek kaldıraç ve FAVÖK’teki daralma nedeniyle ’B+’dan ’B’ye düşürdü. Şirketin borç notu, 31 Aralık 2024’te sona eren son beş çeyrekte borcun yaklaşık %20 artması nedeniyle de düşürüldü.
Derecelendirme kuruluşu, Compass Minerals’in FAVÖK’ünün 2025 mali yılında, tuz segmentindeki daha yüksek birim maliyetler ve hem bitki besleme hem de tuz segmentlerinde beklenen düşük fiyatlar nedeniyle yaklaşık %15-%20 daralacağını öngörüyor. Sonuç olarak, S&P Global Ratings şirketin kaldıracının 2025 mali yılında 5x’i aşmasını bekliyor ve bu durum son iki mali yılda devam eden sürekli negatif serbest nakit akışı oluşumuna yol açabilir.
Not düşürmeyle birlikte, şirketin öncelikli teminatlı borcunun ihraç seviyesi notu ’BB’den ’BB-’ye ve öncelikli teminatsız tahvillerin notu ’B’den ’B-’ye düşürüldü. Ancak, öncelikli teminatlı borç ve öncelikli teminatsız borç üzerindeki ’1’ ve ’5’ geri kazanım notları aynı kaldı.
Durağan görünüm, S&P Global Ratings’in Compass Minerals’in yakın zamanda uygulamaya koyduğu bazı operasyonel girişimlerin faydalarını görmeye başlayacağı ve bunun serbest nakit akışı açıklarını azaltabileceği ve kaldıraç metriklerindeki bozulmayı sınırlayabileceği beklentisini yansıtıyor.
2025 mali yılında, Compass Minerals’in FAVÖK ve marjlarının şirket işletme sermayesini yönetirken daralması bekleniyor. Şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ünün 150 milyon-180 milyon dolar olacağı, bu rakamın 2024 mali yılına kıyasla en az %14 daralma anlamına geldiği öngörülüyor. Bu daralma, şirketin önümüzdeki 12 ay boyunca daha yüksek maliyetli envanter üzerinde çalışmasına ve 2024/2025 Kuzey Amerika Karayolu buz çözme ihale sezonundan kaynaklanan olumsuz sonuçlar nedeniyle düşük satış fiyatları ve hacimlere bağlanıyor.
Şirketin düzeltilmiş borcu, nakit akışı açıklarını döner kredi imkanından çekerek finanse etmesi nedeniyle 2024 mali yılında yaklaşık %17 arttı. Şirket, beklenenden daha zayıf kazançlar ve daha yüksek sermaye harcamaları kombinasyonu nedeniyle son iki mali yılda negatif serbest nakit akışları üretti.
Compass Minerals, yeterli likidite kaynaklarını korumak için kredi anlaşmasında daha fazla değişikliğe ihtiyaç duyabilir. Şirket, son 12 ayda finansal taahhüt gerekliliklerinde esneklik sağlamak için kredi anlaşmasında iki değişiklik yaptı. Şirketin 2x faiz karşılama taahhüt oranı altında %15’ten az taahhüt marjı olacak ve S&P Global Ratings bunu olası bir ihlali önlemek için yetersiz görüyor.
Son operasyonel girişimler, önümüzdeki 24 ay içinde nakit akışı ve kârlılıkta bir toparlanmaya yol açabilir. Compass Minerals, tüm hava senaryolarında nakit akışı oluşturmak ve operasyonlarını doğru boyutlandırmak için geçen mali yıl Goderich madenindeki üretimi azalttı ve personel sayısını düşürdü.
Durağan görünüm, S&P Global Ratings’in Compass Minerals’in kaldıracının, şirket düşük marjlı envanter ile uğraşırken ve operasyonlarını doğru boyutlandırmak için girişimleri uygularken önümüzdeki 12 ay boyunca 6x-7x aralığında yüksek kalacağı beklentisini yansıtıyor.
S&P Global Ratings, piyasa zayıflığı veya operasyonel zorluklar nedeniyle kazançlarının ve kaldıracının 2026 mali yılında toparlanmasını artık beklemezse Compass Minerals’in notunu düşürebilir. Aksine, kaldıracı 4x’in altına güçlenirse ve kazanç volatilitesiyle başa çıkmak için kredi metriklerinde bir tampon oluşturursa, önümüzdeki 12 ay içinde not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
